Руководство на основе фактов: фондовые маршруты Венгрии и Португалии: структура, сроки, права на проживание и инвестиционный риск

27 августа, 2026

И Венгрия, и Португалия предлагают программы получения вида на жительство, связанные с инвестициями через подписку на фонды, однако на этом сходство в значительной степени заканчивается. Венгерская Guest Investor Programme (GIP) начинается от €250,000 и требует приобретения паёв в специально соответствующем требованиям венгерском фонде недвижимости. Португальский Residence Permit for Investment Activity (ARI) начинается от €500,000 для маршрута через фонд и требует участия в соответствующем требованиям не связанном с недвижимостью институте коллективного инвестирования, созданном по португальскому законодательству.

Эти различия влияют не только на минимальный порог входа. Они определяют, какими активами может владеть фонд, как долго инвестиция должна сохраняться, срок действия карты резидента, обязательства по минимальному пребыванию, планирование продления и риски, которые принимает на себя инвестор.

Поэтому правильный вопрос — не «Какая Golden Visa лучше?» Правильный вопрос таков: Какая модель резидентства соответствует плану мобильности семьи, и какая базовая инвестиция остаётся приемлемой после надлежащей юридической, регуляторной, налоговой и финансовой проверки?

Это руководство отражает официальные источники, проверенные по состоянию на 23 August 2026. Правила, административная практика и доступные фонды могут измениться. Регуляторный статус фонда сам по себе не подтверждает его иммиграционную пригодность, коммерческое качество или защиту капитала.

Краткий обзор фондовых маршрутов Венгрии и Португалии

Вопрос	Венгерская Guest Investor Programme	Португальская ARI
Минимальная подписка на фонд	€250,000	€500,000
Соответствующая требованиям структура	Паи, выпущенные фондом недвижимости, зарегистрированным Национальным банком Венгрии (MNB), с соблюдением дополнительных условий GIP	Паи в не связанном с недвижимостью институте коллективного инвестирования, созданном по португальскому законодательству
Ключевое правило по портфелю	Не менее 40% чистой стоимости активов фонда должно состоять из жилой недвижимости в Венгрии	Не менее 60% стоимости инвестиций должно быть реализовано через коммерческие компании с зарегистрированным офисом в Португалии; соответствующая требованиям деятельность не может прямо или косвенно быть направлена на инвестиции в недвижимость
Условие по фонду/управляющему	Управляющий фондом должен соответствовать установленным программой законодательным условиям и фигурировать в соответствующем реестре квалифицированных операторов рынка	Фонд, управляющий и предложение должны быть проверены в рамках португальской регуляторной системы и на соответствие требованиям ARI
Минимальный срок инвестирования	Паи должны размещаться на субсчёте ценных бумаг, заблокированном как минимум на пять лет	На дату инвестирования срок до погашения фонда должен составлять не менее пяти лет, а инвестор должен сохранять соответствующую требованиям инвестиционную деятельность в течение необходимого минимального периода и для продления
Срок действия карты резидента	До 10 лет; может быть продлена один раз ещё максимум на 10 лет при соблюдении условий	Первоначальный временный вид на жительство обычно действителен в течение двух лет; продления ARI предоставляются на двухлетние периоды при сохранении соблюдения условий
Минимальное физическое присутствие	Иммиграционный орган Венгрии не указывает требования по минимальному пребыванию для разрешения guest investor или его продления	Не менее семи дней в первый год и 14 дней в каждый последующий двухлетний период
Право на работу	Неограниченное право на работу и разрешённую предпринимательскую деятельность в Венгрии	Право проживать и работать в Португалии
Семья	Члены семьи, соответствующие требованиям, подают на разрешения по воссоединению семьи; связанные заявления могут подаваться параллельно, но зависят от одобрения основного инвестора	Члены семьи, соответствующие требованиям, используют процедуру воссоединения семьи по ARI; связанные заявления могут быть зарегистрированы вместе с основным делом и рассматриваются индивидуально
Прямая покупка недвижимости как соответствующая требованиям инвестиция	Нет	Нет

Предусмотренная законом инвестиция — лишь одна часть бюджета. Дополнительно могут потребоваться государственные сборы, расходы по семейным заявлениям, переводы и легализация, юридические и налоговые консультации, банковские и депозитарные расходы, а также комиссии за подписку на фонд, управление и результаты деятельности. Перед принятием обязательств следует получить актуальные расчёты.

1. Венгерский маршрут через фонд за €250,000: инвестиция в фонд недвижимости, а не покупка объекта

Венгерский маршрут через фонд требует приобретения как минимум €250,000 в паях фонда недвижимости, зарегистрированного MNB. Официальные правила GIP добавляют условия, которые отличают обычный регулируемый фонд от фонда, способного поддержать заявление guest investor.

В частности:

не менее 40% чистой стоимости активов фонда должно состоять из жилой недвижимости в Венгрии;
управляющий фондом должен соответствовать установленным программой законодательным требованиям, включая применимые пороговые значения для управляющих альтернативными инвестиционными фондами, и фигурировать в соответствующем реестре квалифицированных операторов рынка;
соответствующие требованиям паи должны учитываться на имя инвестора на субсчёте ценных бумаг, заблокированном как минимум на пять лет; и
заявитель должен уполномочить иммиграционный орган получить информацию, необходимую для проверки инвестиции.

Инвестор владеет паями фонда. Инвестор не получает право собственности на конкретную квартиру, здание или участок, и обычная покупка венгерской недвижимости не соответствует требованиям этого маршрута GIP.

Это различие имеет коммерческое значение. Возврат капитала зависит от активов фонда, обязательств, политики оценки, комиссий, ликвидности и механизмов выхода. Экспозиция на жилую недвижимость не делает инвестицию эквивалентом банковского депозита, а регистрация в MNB не является гарантией доходности или возврата средств.

Последовательность подачи заявления в Венгрии

Практический кейс обычно включает несколько отдельных этапов:

Предварительная проверка инвестора и семьи. Подтвердите гражданство, допустимость, источник средств, наличие санкционных рисков, семейные отношения и требования к документам.
Проверка инвестиционной структуры. Проверьте фонд, управляющего, дистрибьютора, депозитарную структуру и текущую пригодность для GIP до подписания документов или перевода капитала.
Прохождение въездного маршрута. Заявителю, которому требуется виза, как правило, нужна guest investor visa. Заявитель, освобождённый от визы, может воспользоваться маршрутом законного въезда, разрешённым правилами.
Завершение или подтверждение соответствующей требованиям инвестиции. Сроки зависят от того, была ли инвестиция уже осуществлена или была формально принята как часть визового процесса.
Подача заявления в Венгрии. Заявление на вид на жительство подаётся после законного въезда и включает личную сдачу биометрии.
Сохранение и мониторинг. Сохраняйте соответствующую требованиям инвестицию, храните подтверждающие документы и сообщайте об изменении проверенных инвестиционных данных через Enter Hungary в установленный срок.

Венгерский иммиграционный орган указывает 21-дневный срок административного рассмотрения заявления на вид на жительство guest investor. Это не гарантированный срок завершения процесса от начала до конца. В него не входит время, необходимое для онбординга инвестора, проверок источника средств, получения визы, подписки на фонд, исправления документов, запросов дополнительных доказательств, сдачи биометрии, изготовления или доставки карты резидента.

Права на проживание в Венгрии

Вид на жительство guest investor может быть выдан на срок до 10 лет и может быть продлён один раз ещё максимум на 10 лет, если применимые условия по-прежнему соблюдаются. Официальные разъяснения указывают, что для этого разрешения и его продления отсутствует требование по минимальному пребыванию.

Основной инвестор может работать в Венгрии без ограничений и осуществлять разрешённую самостоятельную или руководящую предпринимательскую деятельность. Разрешение на воссоединение семьи, связанное с guest investor, при соблюдении требований также может предоставлять право на трудоустройство.

К соответствующим требованиям семейным отношениям относятся супруг(а) или зарегистрированный партнёр и дети, подпадающие под критерии. Некоторые зависимые родители или другие зависимые родственники могут соответствовать требованиям только при дополнительных условиях. Семейные заявления могут подаваться параллельно с основным заявлением, однако право члена семьи зависит от получения основным инвестором разрешения guest investor и от соблюдения самим членом семьи отдельных требований.

2. Португальский маршрут через фонд за €500,000: коллективные инвестиции вне недвижимости

Текущий маршрут ARI через фонд в Португалии требует перевода капитала в размере не менее €500,000 для приобретения паёв в не связанном с недвижимостью институте коллективного инвестирования, созданном по португальскому законодательству.

Официальные условия включают:

срок до погашения не менее пяти лет на дату инвестиции;
не менее 60% стоимости инвестиций должно быть реализовано через коммерческие компании с зарегистрированным офисом в Португалии; и
отсутствие прямой или косвенной цели инвестирования в недвижимость в соответствующей требованиям инвестиционной деятельности.

Это не просто переименованный маршрут через недвижимость. Покупка жилой или коммерческой недвижимости не соответствует требованиям, и инвестору не следует предполагать, что фонд пригоден только потому, что он португальский, профессионально управляется или зарегистрирован у финансового регулятора.

Доказательства для подачи заявления в AIMA по маршруту через фонд включают подтверждение международного перевода капитала, подтверждение того, что инвестор владеет паями без обременений или обязательств, а также декларацию от управляющей компании фонда, касающуюся плана капитализации, минимального срока до погашения и требования о 60% в португальских компаниях. AIMA также указывает, что общая сумма в €500,000 может быть распределена между более чем одним соответствующим требованиям фондом, при условии соблюдения общей суммы и всех правовых условий.

Последовательность подачи заявления в Португалии

Реалистичный рабочий процесс разделяет инвестиционный и иммиграционный потоки:

Подтверждение соответствия инвестора и семьи требованиям. Проведите проверки гражданства, судимости, источника средств, санкций, налогового статуса и семейных документов.
Создание португальской инфраструктуры. Выполните необходимые шаги по получению налогового номера, банковскому обслуживанию, представительству и комплаенсу для конкретного случая.
Проведение due diligence фонда. Проверьте фонд и управляющего по официальным реестрам, получите учредительные и офертные документы, а также актуальные доказательства того, что предполагаемая подписка соответствует правилам ARI.
Перевод средств и подписка. Сохраните банковские, депозитарные и управленческие подтверждения, необходимые для заявления.
Регистрация заявления ARI. Загрузите необходимую информацию и документы через процесс ARI в AIMA и оплатите применимые сборы.
Прохождение биометрии. Каждый заявитель должен пройти необходимый личный этап, когда будет назначена дата.
Решение и карты. После оценки органом следуют одобрение, оплата сборов и выдача карты.
Продление и мониторинг. Сохраняйте соответствующую требованиям инвестицию, соблюдайте правило минимального присутствия и предоставляйте доказательства, необходимые для каждого продления.

Португалия не публикует общий срок рассмотрения от начала до конца, на который инвестору следовало бы опираться при установлении договорного или релокационного дедлайна. Регистрация на портале, проверка документов, доступность слотов на биометрию, запросы разъяснений, решения и изготовление карты — это отдельные этапы. Исторические средние показатели или оценка промоутера не являются юридическим стандартом оказания услуги.

С 16 February 2026 AIMA обрабатывает соответствующие продления ARI в электронном виде через свой Renewals Portal. Это административное улучшение, но оно не устраняет необходимость доказывать сохранение соответствия требованиям.

Права на проживание в Португалии

Держатель ARI может въезжать в Португалию без предварительного получения обычной резидентской визы, проживать и работать в Португалии, путешествовать в пределах Шенгенской зоны в соответствии с применимыми правилами краткосрочного пребывания и подавать на воссоединение семьи.

Первоначальный временный вид на жительство обычно действителен в течение двух лет. Продления ARI предоставляются на двухлетние периоды, если сохраняются соответствующая требованиям инвестиция и другие предусмотренные законом условия. Минимальное физическое присутствие составляет семь дней в течение первого года и 14 дней в течение каждого последующего двухлетнего периода.

К членам семьи, соответствующим требованиям, могут относиться супруг(а) или признанный партнёр, несовершеннолетние или недееспособные дети на иждивении, соответствующие требованиям не состоящие в браке совершеннолетние дети на иждивении, которые обучаются, а также восходящие родственники первой степени на иждивении. Документальные доказательства и факт зависимости должны оцениваться по каждому лицу отдельно. Портал ARI допускает связанные заявления на воссоединение семьи, однако семейные дела по-прежнему зависят от основного ARI и собственной пригодности заявителей.

В Португалии также существуют отдельные пути к постоянному месту жительства и гражданству. Они не являются автоматическим следствием покупки паёв фонда. Постоянное место жительства, как правило, требует не менее пяти лет временного проживания и соблюдения применимых условий. Для новых заявлений о натурализации по правилам о гражданстве, вступившим в силу 19 May 2026, общий срок законного проживания составляет семь лет для граждан португалоязычных стран и государств — членов ЕС и 10 лет для других граждан, наряду с требованиями по языку, интеграции, судимости, безопасности, наличию средств и иными установленными законом условиями. Право на получение должно проверяться по закону, действующему на момент подачи заявления; одобрение ARI не является обещанием гражданства.

3. Права на проживание ограничиваются страной выдачи

Оба разрешения поддерживают краткосрочные поездки в пределах Шенгенской зоны при соблюдении общих шенгенских правил. Ни одно из разрешений не даёт его обладателю неограниченного права поселиться или работать в любой стране ЕС или Шенгенской зоны.

Венгерское разрешение даёт право на проживание и указанные трудовые права в Венгрии. Португальское разрешение даёт то же самое в Португалии. Переезд в другую страну обычно требует правового основания в рамках иммиграционных правил этой страны.

Статус проживания также отделён от налогового резидентства. Низкое требование по пребыванию для иммиграционных целей не гарантирует, что лицо останется нерезидентом для налоговых целей. Подсчёт дней — лишь один из возможных факторов; также могут иметь значение наличие жилья, семья, экономические связи, управленческая деятельность и правила налогового соглашения. Доходы фонда, распределения, прибыль, наследование и обязанности по отчётности требуют скоординированных консультаций в странах гражданства, проживания и инвестирования инвестора.

4. Чем различаются инвестиционные риски

Венгрия: концентрация на недвижимости, оценка и валютная экспозиция

Венгерский маршрут целенаправленно требует существенной экспозиции на венгерскую жилую недвижимость. Это создаёт определимые риски:

концентрация на одной стране и одном сегменте недвижимости;
зависимость от периодических оценок, а не от непрерывного рыночного ценообразования;
ограничения ликвидности, когда недвижимость невозможно быстро продать;
риски девелопмента, арендаторов, вакантности, финансирования и операционной деятельности в зависимости от мандата;
возможное несоответствие между ожиданиями инвестора, номинированными в евро, и активами, доходами или расходами, номинированными в форинтах; и
неопределённость в отношении цены и сроков, по которым паи могут быть погашены после обязательного периода блокировки.

Пятилетняя блокировка — это иммиграционное условие, а не обещание того, что фонд обеспечит удобный выход на пятую годовщину.

Португалия: риск частного рынка, компаний и выхода

Португальский запрет на прямые или косвенные инвестиции в недвижимость направляет соответствующие требованиям продукты в сторону стратегий вне недвижимости. В зависимости от фонда это может означать private equity, венчурный капитал, капитал роста, кредит или портфели португальских компаний.

Возникающие риски могут включать:

концентрацию в небольшом числе частных компаний;
ограниченное обнаружение цены и зависимость от оценочных моделей;
дополнительные взносы капитала и последствия для инвестора, допустившего дефолт;
операционные риски и риски корпоративного управления в портфельных компаниях;
использование заёмного финансирования на уровне фонда или портфельной компании;
длительные периоды владения и продления сверх заявленного целевого срока;
неопределённость выхода, распределений и возврата капитала; и
структуры комиссий, существенно влияющие на чистую доходность.

Минимальный пятилетний срок до погашения для иммиграционной пригодности не означает, что инвестор сможет выйти через пять лет. Ликвидность и механика распределений регулируются документами фонда, а не правилами о резидентстве.

Общий риск: иммиграционная пригодность может пережить коммерческий тезис

В обеих странах инвестор должен планировать с учётом двух временных шкал:

периода, в течение которого инвестиция должна сохранять соответствие требованиям для иммиграционных целей; и
фактического графика инвестирования фонда, продления, погашения и ликвидации.

Если фонд меняет стратегию, теряет значимый статус, объединяется, приостанавливает погашения или достигает конца срока до того, как инвестор завершит иммиграционную цель, перед любым переводом в другой фонд или продажей необходима юридическая консультация. Сначала продать, а потом задавать вопросы — значит поставить продление под риск.

5. Due diligence: регуляторная пригодность — лишь первый барьер

Перед подпиской запросите письменные ответы и подтверждающие документы как минимум по следующим направлениям.

Иммиграционная пригодность

Какому именно законодательному положению соответствует фонд?
Кто предоставил анализ пригодности, на какую дату и при каких допущениях?
Выдаст ли управляющий, депозитарий или дистрибьютор каждый сертификат, требуемый иммиграционным органом?
Что произойдёт, если изменится закон, портфель или статус управляющего?
Может ли инвестор перейти в другой фонд, соответствующий требованиям, не прерывая пригодность для резидентства, и какие согласования или сроки для этого потребуются?

Регулирование и управление

Отображаются ли фонд и его управляющий в соответствующих информационных системах MNB или CMVM?
Кто является депозитарием или кастодианом, аудитором, оценщиком и администратором?
Являются ли какие-либо поставщики услуг или сделки с портфелем связанными сторонами?
Какая отчётность для инвесторов, аудированная отчётность и информация об оценке будут предоставляться?
Есть ли регуляторные предупреждения, меры принудительного воздействия или существенные конфликты, которые следует расследовать?

Портфельный и финансовый риск

Какими активами может владеть фонд и какие ограничения по концентрации применяются?
Как оцениваются активы, как часто и кто может оспорить оценку?
Какой уровень заёмного финансирования может использоваться на уровне фонда и актива?
Какие валюты определяют активы, обязательства, доходы и выплаты инвесторам?
Полностью ли обязательства финансируются при подписке, или управляющий может позднее требовать дополнительные взносы капитала?

Комиссии, ликвидность и выход

Каковы комиссии за подписку, управление, администрирование, хранение, результативность, carried interest и выход?
Существует ли hurdle rate, catch-up, preferred return или clawback управляющего?
Когда паи могут быть погашены или переданы, и может ли управляющий приостановить или отложить погашение?
Может ли фонд продлить свой срок, и кто голосует по вопросу продления?
Каков план, если иммиграционный период удержания закончится до того, как фонд сможет вернуть капитал?

Персональные налоги и комплаенс

Может ли инвестор документально подтвердить источник и путь всех средств?
Какие налоговые последствия и обязанности по отчётности возникают в каждой релевантной стране?
Создаёт ли структура режим controlled-foreign-company, passive-foreign-investment-company или аналогичное регулирование?
Имеются ли последствия для наследования, режима имущества супругов или планирования наследства?
Влияют ли санкции, статус politically exposed person или правила усиленной проверки на сроки?

WestBridge не адресует этот материал налоговым резидентам США. Инвесторам, связанным с США, необходима специализированная консультация по праву США, прежде чем рассматривать любой неамериканский фонд, поскольку налоговые последствия и обязательства по отчётности могут быть особенно сложными.

6. Какой маршрут подходит под какое решение?

Венгрия может быть более сильным операционным вариантом, если приоритетами являются более низкий установленный законом порог подписки, карта резидента со сроком действия до 10 лет, отсутствие установленного обязательства по минимальному пребыванию и возможность работать в Венгрии. Однако инвестор должен быть готов к участию в соответствующем требованиям венгерском фонде недвижимости, пятилетнему заблокированному счёту и связанным с этим рискам недвижимости, оценки, ликвидности и валюты.

Португалия может быть более сильным стратегическим вариантом, если семья хочет получить резидентство Португалии, принимает порог в €500,000 и периодические продления, может выполнить требование по присутствию и готова принять стратегию фонда вне недвижимости. Эта структура предлагает отдельный потенциальный путь к постоянному месту жительства или гражданству, однако ни один из этих результатов не является автоматическим, а сроки и условия натурализации в Португалии существенно изменились в мае 2026 года.

Для некоторых семей не подходит ни один из фондовых маршрутов. Низкое требование по пребыванию не может компенсировать инвестицию, которую семья не понимает, график выхода, не соответствующий её потребностям в ликвидности, или право на проживание в стране, где она не намерена формировать соответствующие правовые и практические связи.

Более безопасный процесс принятия решения

Используйте поэтапный процесс до любого перевода капитала:

Определите цель семьи: мобильность, переезд, работа, образование, долгосрочный статус или диверсификация.
Составьте карту всех заявителей и выявите любые вопросы зависимости, опеки или документов.
Получите консультацию по иммиграционной пригодности как для заявителя, так и для конкретного фонда.
Проведите независимый инвестиционный, регуляторный и налоговый due diligence.
Проведите стресс-тест по задержкам, потере капитала, отсутствию распределений и позднему выходу из фонда.
Подтвердите, какие доказательства потребуются от банка, кастодиана, управляющего и дистрибьютора.
Согласуйте даты подписки, подачи, биометрии, продления и выхода в одном письменном плане.
Переводите капитал только после того, как юридические и коммерческие условия будут понятны.

Как WestBridge может помочь

WestBridge Consulting координирует планирование резидентства из Венгрии, включая проверку заявителей, стратегию по документам, последовательность действий в рамках программы и взаимодействие с регулируемыми специалистами по инвестициям, банковскому обслуживанию, праву и налогам. Для сравнения Венгрии и Португалии мы можем помочь структурировать решение вокруг реальной цели семьи по резидентству и организовать консультации по конкретным странам до принятия обязательств.

Запросить конфиденциальную консультацию через InvestmentVisa.eu.

Проверенные основные источники

Эта статья предоставляет общую информацию по состоянию на 23 August 2026. Она не является юридической, налоговой, финансовой или инвестиционной консультацией, предложением или рекомендацией какого-либо фонда. Иммиграционное одобрение, продление, постоянное место жительства, гражданство, инвестиционная доходность и возврат капитала никогда не гарантируются. Прежде чем предпринимать какие-либо действия, получите консультацию у надлежащим образом уполномоченных специалистов в каждой соответствующей юрисдикции.